萬邦達(dá):受益煤化工提速,未來成長可期
發(fā)布時(shí)間：2013-09-24 新聞來源：日信證券
近日我們到公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,就公司目前各業(yè)務(wù)的發(fā)展情況,在建項(xiàng)目的進(jìn)展、未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等問題與公司高管進(jìn)行了深入的交流。
主要觀點(diǎn)
專注工業(yè)水處理的戰(zhàn)略發(fā)展不變。公司專注于工業(yè)水處理業(yè)務(wù)的發(fā)展,以煤化工、石化水處理為主。由于工業(yè)污水的成分很復(fù)雜、處理難度高,尋找到高效的處理技術(shù),需要通過不斷的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累。如煤化工污水處理,常規(guī)的污水技術(shù)無法滿足煤化工污水處理需要,公司在傳統(tǒng)的處理路線的基礎(chǔ)上,對(duì)其中的一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)改造,以滿足煤化工水處理的特殊要求;像公司在寧東的煤化工項(xiàng)目,通過新技術(shù)水回收率能達(dá)到70%左右,未來有望進(jìn)一步提高。同時(shí),為了公司長期穩(wěn)定發(fā)展,公司將加大運(yùn)營項(xiàng)目的獲取。
做大運(yùn)營業(yè)務(wù),穩(wěn)定現(xiàn)金流。托管運(yùn)營業(yè)務(wù)已經(jīng)為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。從業(yè)務(wù)方面來看,制約公司發(fā)展的因素主要是EPC工程比例較大,未來托管運(yùn)營將是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),公司將逐漸加大托管運(yùn)營的比重,通過采取新的技術(shù),提高運(yùn)營水平。此前的運(yùn)營項(xiàng)目,一般是公司完成EPC工程交付后,再與業(yè)主商談運(yùn)營業(yè)務(wù);而公司現(xiàn)在談的項(xiàng)目,則會(huì)以運(yùn)營項(xiàng)目為主;公司計(jì)劃做大托管運(yùn)營業(yè)務(wù),2014-2015年運(yùn)營業(yè)務(wù)占比有望出現(xiàn)較大幅度增長。
煤化工發(fā)展提速,增強(qiáng)新訂單獲取。年初以來,受政策支持煤化工發(fā)展迎來較大的機(jī)遇,10個(gè)新型煤化工項(xiàng)目獲發(fā)改委“路條”,投資總額在2000億元至3000億元,包括5個(gè)煤制天然氣、4個(gè)煤烯烴和1個(gè)煤制油項(xiàng)目。由于煤化工新建項(xiàng)目要求水處理采取“三個(gè)同時(shí)”,即同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)建設(shè)、同時(shí)驗(yàn)收,所以煤化工提速為污水處理帶來發(fā)展機(jī)遇。公司作為煤化工水處理龍頭,憑借多年的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),將受益于煤化工發(fā)展提速。
投資建議:維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2013-2014年的基本每股收益分別為0.63元和0.75元,考慮到十二五期間工業(yè)水污染防治受政策的扶持力度較大,中煤陜西榆林甲醇酸項(xiàng)目、神華寧煤集團(tuán)甲醇制烯烴項(xiàng)目等穩(wěn)步推進(jìn),長期成長可期,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。工程項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);獲取訂單緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。
(來源：中國財(cái)經(jīng))
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